Jevons Weekly
Edição #003 · 3 nov 2026
Semana de 26 out a 2 nov 2026 · 6 min de leitura · Startups, IA e tecnologias de fronteira pela ótica do investidor
A leitura Jevons
O token ficou 26,8% mais barato em quatro semanas, e o volume subiu 37,1%. É Jevons de novo. A conta de atender essa demanda agora está com as Big Techs. Alphabet e Meta queimaram caixa no terceiro trimestre. Para seguir construindo, a Meta vai vender US$ 95 bi em ações e a Microsoft captou US$ 25 bi em bonds.
Startups e seus negócios
Imagem: Jevons Weekly. Dados: Kalshi, Fortune, The Next Web, Optica OPN
Serval capta US$ 150 mi a US$ 3 bi para enfrentar a ServiceNow
A Sequoia liderou uma Série C de US$ 150 mi a US$ 3 bi pós-money. Ela também liderou a Série B de US$ 75 mi em dezembro, a US$ 1 bi. A Fortune conta três rodadas em 12 meses e US$ 277 mi captados. O time saiu de cerca de 20 pessoas em janeiro para cerca de 200. A Serval diz que o ARR dobrou a cada trimestre desde a Série B, sem abrir valores. Na mesma semana, a ServiceNow projetou receita de US$ 4,25 bi a US$ 4,26 bi no 4º trimestre, abaixo do consenso de US$ 4,36 bi. A ação caiu mais de 26% na quinta-feira.
O CEO Jake Stauch, sobre o paradoxo de Jevons: "agora eu quero 100 coisas feitas, em vez de só 10".
O que isso significa para o investidor
O desafiante triplicou de preço em dez meses enquanto a projeção do incumbente decepcionou. Quem tem software cobrado por licença deve olhar a taxa de renovação, mais que os anúncios de IA.
Fonte: Fortune
Itaú compra a NeoSpace por R$ 2,925 bi
O Itaú fechou acordo para comprar 100% da NeoSpace, startup brasileira de IA fundada em 2024, por R$ 2,925 bi. Uma parte é paga no fechamento e o restante em até cinco anos, sujeito a condições. A operação ainda depende de CADE e Banco Central. A NeoSpace constrói modelos de fundação com os dados do Itaú e atende o banco há quase dois anos em crédito, CRM e prevenção a fraudes. O Itaú já tinha 15% desde janeiro de 2025. O CEO Bruno Pierobon foi cofundador da Zup, que o Itaú comprou em 2019.
O que isso significa para o investidor
O Itaú agora é dono dos modelos treinados com os próprios dados. Para o fundador de IA no Brasil, o grande cliente também é a saída mais visível.
Fonte: Itaú, fato relevante · Reuters via UOL · Bloomberg Línea
Kalshi capta US$ 1 bi a US$ 40 bi
A Wellington e a Sequoia colideraram uma Série G de US$ 1 bi a US$ 40 bi pós-money. A Kalshi informa mais de US$ 1 bi de receita anualizada fora de esportes e mais de US$ 1 tri de volume anualizado. São mais de 30 mi de contas, e a empresa diz ter mais de 75% do volume de mercados de previsão. Os próximos passos: mercados de computação, América Latina e Europa. A cofundadora e COO, Luana Lara, é brasileira. Aqui, o CMN e a Fazenda bloquearam esses mercados.
O que isso significa para o investidor
Contratos sobre eventos ganharam investidor institucional e uma marcação de US$ 40 bi. No Brasil, a demanda espera o regulador.
Fonte: Kalshi · CNBC · Bloomberg Línea
IA
O 3º trimestre das Big Techs: mais capex, menos caixa livre
Imagem: Jevons Weekly. Dados: CNBC
Para 2026, a Amazon projeta cerca de US$ 220 bi de capex e a Alphabet manteve US$ 195 bi a US$ 205 bi. A Meta projeta US$ 135 bi a US$ 145 bi. A Microsoft reduziu a conta do ano-calendário para cerca de US$ 170 bi, de US$ 175 bi, por atrasos de GPUs de terceiros para o início de 2027. O fluxo de caixa livre da Alphabet foi de -US$ 9,07 bi, contra -US$ 2,7 bi esperados. A ação caiu 13% em 29 de outubro, o pior dia da sua história. O da Meta foi de -US$ 2,12 bi, e o da Amazon em 12 meses está em -US$ 42,4 bi. A Microsoft seguiu positiva, com US$ 18,63 bi, queda de 27%. A demanda veio: a AWS cresceu 39,3%, o ritmo mais forte em quase cinco anos, com US$ 578 bi em carteira. O Azure cresceu 48%.
O que isso significa para o investidor
A demanda por nuvem cresceu, e a obra ainda passou do caixa operacional em três das quatro. O fluxo de caixa livre virou a linha que mexe nessas ações.
Fonte: CNBC, capex · CNBC, caixa · CNBC, Alphabet · Amazon
Meta vai emitir US$ 95 bi em ações. Microsoft capta US$ 25 bi em bonds
A Meta planeja levantar até US$ 95 bi em ações: US$ 35 bi em ações ordinárias e preferenciais com garantia firme e um programa at-the-market de US$ 60 bi. Nvidia, AMD e Broadcom mostraram interesse em até US$ 5 bi. Em 29 de outubro, a Microsoft precificou US$ 25 bi em títulos, sua primeira emissão nos EUA desde 2017. As dez séries vencem entre 2028 e 2066, com cupons de 4,85% a 6,35%. O Goldman estima US$ 7,6 tri de capex em IA de 2026 a 2031.
O que isso significa para o investidor
A obra agora precisa do mercado de capitais. Quando o fornecedor compra ação do cliente, parte da demanda é capital reciclado. Diluição e prazo entram no custo da tese de IA.
Cohere busca C$ 7 bi a C$ 35,7 bi, com o governo do Canadá na rodada
A Cohere anunciou o primeiro fechamento de uma Série E que mira até C$ 7 bi a um valuation de C$ 35,7 bi. O Schwarz Group lidera. O governo do Canadá entra com até C$ 1,6 bi em etapas, via CDIC. NVIDIA, Inovia, Bell Ventures, Bullhound e Prosperity7 também participam. A Cohere informa ARR 165% maior no 3º trimestre, na comparação anual. O plano inclui C$ 1,7 bi em computação no Canadá até 2030.
O que isso significa para o investidor
A IA soberana ganhou cap table, com um grupo varejista europeu e um governo na liderança. É um modelo que outros países podem copiar para financiar um campeão local.
Fonte: Cohere via PR Newswire · BetaKit
Quanto da receita de IA é orgânica?
Sem leitura nova nesta semana: 80,4% segue como referência
Imagem: Jevons Weekly. Dados: Apollo
Imagem: Jevons Weekly. Dados: Ramp AI Index
O Daily Spark da Apollo não publicou dado novo sobre a fatia de VC entre 26 de outubro e 2 de novembro. Repetimos a leitura de 22 de outubro: 80,4% do 1% que mais gasta com IA tem venture capital, contra 13,1% da empresa mediana. Variação contra a #002: nenhuma.
A Ramp traz contexto. Na semana até 23 de outubro, o volume de tokens subiu 37,1% contra 25 de setembro, e o gasto, 8,9%. O preço médio caiu 26,8%, para US$ 0,56 por milhão de tokens. Em setembro, o 1% que mais gasta pagou US$ 9.567,53 por funcionário em IA, contra US$ 8.568,17 em agosto. A empresa mediana pagou US$ 15,70, contra US$ 14,74.
Como lemos: pela nossa conta, o topo cresceu 11,7% em um mês e a mediana, 6,5%. A Ramp mede gasto, não quem financia. A AWS diz que o gasto das empresas da Fortune 500 no Bedrock cresceu quase 7 vezes em um ano, um número da própria empresa.
O que isso significa para o investidor
O gasto segue concentrado no topo, onde está o dinheiro de VC. Até uma leitura nova, tratamos a demanda mais pesada como dependente de funding.
Fonte: Apollo, 22 out · Ramp AI Index · Amazon
Tecnologias de fronteira
FuriosaAI capta US$ 620 mi a cerca de US$ 2,9 bi
Imagem: FuriosaAI
A fabricante sul-coreana de chips levantou uma Série D de US$ 620 mi a cerca de US$ 2,9 bi, quatro vezes o valuation anterior de US$ 735 mi. O Fundo Nacional de Crescimento da Coreia colocou US$ 280 mi. O chip de inferência RNGD consome 180 W e é fabricado pela TSMC. A Furiosa planeja 20 mil chips neste ano e mais de 40 mil em 2027. A terceira geração, feita com a Broadcom, vai usar 2 nm e HBM4.
O que isso significa para o investidor
A Coreia está comprando uma opção nacional em chips de inferência. Um chip de 180 W vende pelo consumo de energia, que pesa mais quando o data center bate no limite da rede.
Fonte: The Next Web
Salience Labs capta US$ 125 mi para chaves ópticas
A britânica Salience Labs levantou uma Série B de US$ 125 mi para fazer chaves totalmente ópticas para data centers de IA. A Bullhound liderou, com AMD Ventures, Intel Capital, SBI, Hudson River Trading e British Business Bank. As rodadas anteriores foram de US$ 11,5 mi em 2022 e uma Série A de US$ 30 mi em 2025.
O que isso significa para o investidor
Mover dados entre chips é o próximo gargalo depois dos chips. Os braços de venture de duas fabricantes de chips entraram, o que mostra onde elas enxergam o aperto.
Fonte: Optica OPN
Agility Robotics vai à Nasdaq com cerca de US$ 465 mi
A Agility e a Churchill Capital Corp XI esperam cerca de US$ 465 mi em capital bruto. São US$ 164 mi do trust, um PIPE de US$ 201 mi a US$ 10 liderado pela Foxconn e US$ 100 mi já recebidos. A assembleia vota em 2 de novembro, com fechamento previsto para 4 de novembro e negociação como AGLT em 5 de novembro. A Agility cita mais de US$ 300 mi em pedidos plurianuais do Digit 5, que não são receita corrente. O pipeline tem mais de 30 clientes.
O que isso significa para o investidor
Os humanoides chegam à bolsa antes de chegar à escala. O mercado vai precificar uma carteira de pedidos, então vale olhar os resgates do trust e o papel da Foxconn.
Fonte: Agility Robotics
Nota de evento
Em 17 de novembro, em São Paulo, eu falo sobre como pensar investimentos na década em que a IA chegou: "A próxima década começa agora". Responda este e-mail com IA e eu te mando o convite.
A opinião do João
Na Carta nº 1, escrevi que em 2025 o capex das Big Techs era julgado pela demanda que atendia e, em 2026, passou a ser julgado pelo caixa que o financia. A demanda está lá: a Ramp mostra token 26,8% mais barato e volume 37,1% maior, e a AWS cresceu 39,3%. O caixa ficou curto: Alphabet e Meta queimaram caixa no 3º tri.
O financiamento foi para fora. A Meta vai vender US$ 95 bi em ações, a Microsoft captou US$ 25 bi em bonds e a Anthropic quer até US$ 100 bi no IPO. Dinheiro que vai para ação nova sai de algum lugar, e tem saído do silício.
Para quem investe em startups e tecnologia de fronteira, a minha leitura é esta: a obra continua, e o preço caiu primeiro na ponta de quem fornece. Quem constrói chips, óptica e inferência agora capta com comparáveis mais baratos na bolsa. Continuo enxergando os fornecedores como a oportunidade latente, e começo a olhar os compradores.
O argumento completo, com os números, está na Carta nº 1 das Cartas J. Piccioni.
João Piccioni, editor
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